USDe市值突破15.7亿镁，跻身第五大稳定币！Zhu Su : 交易所可能合谋对抗Ethena _币安新闻

币安最新结束的新币挖矿项目 Ethena (合成美元稳定币协议)，一共吸引逾 105 亿美元资金，参与者超过 43 万人，显示出其极高的人气。该项目的代币 $ENA 预计将于今日下午 4 点在币安上市，开放 ENA/BTC、ENA/USDT、ENA/BNB、ENA/FDUSD 等现货交易对。

2 月 19 日，Ethena 正式上线其「Delta 中性」稳定币 USDe，目前提供 35.4% 的质押 APY，并推出了两轮碎片奖励活动（Shard Campaign），让参与的用户积累碎片奖励，该活动持续至昨（1）日，并在今日紧接著上线第二季激励活动「Sats Campaign」。

在约 6 周的时间内，USDe 的市值迅速成长，目前已经超过 15.7 亿美元，跻身市值第五大稳定币，过去一个月成长了超过 135%，直逼币安扶持的稳定币 FDUSD。

USDe 背后的组成，是基于等值的现货 ETH 以及 ETH 期货空头部位，二者对冲成为一个「Delta 中性」的稳定资产。Delta 中性意味着 USDe 的价值基本上不受 ETH 价格波动的影响，从而保证 USDe 的稳定性。

Ethena 铸造 USDe 的过程

对此，已破产的三箭资本创办人 Zhu Su 表示，Ethena 最大的优点和缺点只是博弈论，最初，交易所从 Ethena 的总锁仓价值（TVL）中获益，且可能作为投资者之一。然而，Zhu Su 接著提出警告表示：

随著 Ethena 规模的扩大，它有潜力称霸市场，即通过控制资金流向，从而影响某个交易所向另一个交易所的资金转移，这可能导致挤兑现象。

如果交易所因为嫉妒 Ethena 所拥有的影响力开始酝酿不满，他们可能会合谋对抗 Ethena。

因此，Zhu Su 建议道，Ethena 可以通过在自己的平台上提供永续合约（perps）来直接与交易所竞争，这理论上是 Ethena 主要的终极目标，以拓展其整体潜在市场（TAM）。

The biggest upside and downside for ethena is just game theoretic

At first exch benefit from ethena tvl and are investors

Later, ethena at sufficient size can kingmake, flows of capital away from one exch toward another can cause bank runs

Exch collusion to hunt ethena is…

— 朱溯 ? (@zhusu) April 2, 2024